今天在学习世界上主流全天候模型时，看到一个模型叫做自适应资产配置策略，它的核心思维是在截面动量的基础上控制波动率达到最小值——这和五流全天候的思想是近似的。于是照葫芦画瓢，用五流全天候的几个资产大类回测了一下，发现近几年每月调仓时其各资产权重是非常相近的，因而可以看作一个固定权重组合：
以上组合月度再平均，近五年的夏普比率能达到1.4，可以说是非常不错的投资收益了，于是和一位做FOF的大哥讨论，他建议我回测时间长一点。果然拉长到10年，波动率变化不大，收益率却没有那么吸引人了，夏普比率一下子低于1.
唯一免费午餐，还是多样性，只要找的资产足够多，短期都有圣杯。
五流全天候做出来以后，夏普比率在1.5上下，但绝对收益较低，在7-10%. 后来和一个大哥简单聊了一下，他的思路是设定一个目标波动率，然后使用期货等比例放大投资的资产大类。我认为——非常合理！！接下来的工作，就是对此做一些回测。
十月底模型提示增配海外地产，该标的在场内只有一只。QD类的基金来看，因为市场开盘时间不一，所以基金真值在全天应该都不会发生变化。能感受到可能机构有一些卖出的压力，可以在临近收盘时进行捡漏，效果或比TWAP更好（仅逻辑推理，未验证）。
而减配的A股则流动性极强，非常适合全天TWAP，取一个比较平均的价格。
如果全部都进行场外认购的话，如之前笔记所说，资金占用会是一个问题，可能会错过一些行情。各有优劣，主要还是看投资的限制，能否使用对应的工具。
1、A500包含了约250只沪深300成分股，其他的可以看到800、1000中的一些中型成长型公司，在沪深300的基础上更具进攻性；
2、看到一些股评人评论A500，说其屡创新高，我觉得这不应是一个宣传的点，有一种倒果为因的意思在里面——指数的编制本质上是按一定特殊的规则选择股票并配置权重。站在现在的角度会看历史长河，找出了一个非常具体的方法来选择股票、配置权重，强调“屡创新高”，暗示未来也会如此；其实是开了上帝视角，找规律填数，颇有过拟合的风险；
3、但有一说一，A500增加的进攻性，来源于对成长型公司的暴露，而这些公司中不乏高新科技产业，较长的窗口来看，的确是未来的发展方向，可以考虑代替300作为中国核心资产的proxy；
4、近期A500的基金在各种建仓，仅从资金面来说，可能是一个配置的机会，如果月底调仓仍支持配置A股（大概率不太会，因为本月产生了性价比极低的表现），我将分一些暴露给A500.
八月份时，对境外定价商品产生了兴趣——发现了两只跟踪标普高盛商品的标的。标普高盛商品指数和境内定价的南华商品指数相关性不高，同时也与A股相关性不高，因而我认为它可以作为独立的大类资产放入全天候模型中。
但在实际投资中可以发现，这两个标的流动性极差——其AuM本来就很小，平日也没有什么人交易，稍微大一点的资金量随便买买可能就成榜一榜二了，因而其收益有极大水分，在变现时可能要承受很大的折扣。
如果在场外进行申赎，考虑到两个标的均为QD（如非QD，使用支*宝或其他代销平台，可以进行份额转换，基本上没有时间的损耗），需承受换仓时资金错配的成本，在某些其他资产的单边市场中可能会踏空。
因而标普高盛商品是一个好的资产，但其在境内proxy仍有待挖掘。
